Падение курса рубля к доллару и евро ускоряется, причин для стабилизации 
российского валютного рынка эксперты не видят


Курс российского рубля на торгах в четверг
ускорил свое падение по отношению к доллару и евро, Центральный банк 
страны вновь и резко повысил границы бивалютного коридора. Ослабление 
национальной валюты, прогнозируют эксперты, будет продолжаться и в 
дальнейшем – под давлением как внешних, так и внутренних факторов.

 В ходе торгов в России в четверг курс американского доллара по 
отношению к российской валюте продолжил обновлять пятилетние 
максимальные уровни, поднявшись к середине дня почти до 35 рублей 40 
копеек, а евро вырос до нового исторического значения – 48 рублей 20 
копеек. Как следствие, российский рубль ослаб до очередного рекордного 
минимума и к бивалютной корзине, в которой 55 процентов приходится на 
американскую, а 45 процентов – на европейскую валюту.

 С начала января границы коридора допустимых колебаний российской валюты 
передвинуты вверх уже на 90 копеек
 На фоне продолжающегося давления на рубль Центральный банк России в 
четверг уже в двенадцатый раз с начала года вновь повысил границы 
допустимых колебаний его обменного курса к бивалютной корзине, причем 
впервые на 25 копеек сразу. Новый коридор был установлен в пределах от 
33 рублей 95 копеек до 40 рублей 95 копеек. Таким образом, с начала 
января границы коридора допустимых колебаний российской валюты банк 
передвинул вверх уже на 90 копеек. Как считает министр экономического 
развития России Алексей Улюкаев, такая динамика обменных курсов в 
нынешних экономических условиях вполне объяснима:

Министр экономического развития Алексей Улюкаев – Это не ослабление 
российской валюты в
основном, это укрепление резервных валют, доллара, прежде всего, 
относительно большой совокупности иных валют. Здесь динамика российского 
рубля в принципе не отличается от динамики валюты Бразилии, Южной 
Африки, Кореи, Австралии и других стран, сырьевых экономик или экономик 
развивающихся рынков. Они находятся обычно в противофазе с движением 
доллара. Во-вторых, если мы посмотрим на основной показатель нашего 
платежного баланса, некоторое сокращение положительного сальдо текущего 
счета, это говорит о том, что существуют шансы, скорее, на некоторое 
ослабление валюты, чем на ее усиление. У нас почти свободное плавание 
национальной валюты, Центральный банк не ставит задач своими 
интервенциями выйти на какой-то курс, поэтому возможны разнонаправленные 
колебания в течение этого года. Но еще раз, шансы на то, что это будут 
колебания в сторону ослабления курса к резервным валютам, больше, чем 
этих шансов к укреплению, – заявил Алексей Улюкаев телеканалу 
"Россия-24" в кулуарах Всемирного экономического форума в Давосе.

 Иначе говоря, по мнению представителя российского правительства, 
основную роль в ослаблении национальной валюты сегодня играют, в первую 
очередь внешние проблемы. Отчасти с этим готова согласиться и главный 
экономист "Альфа Банка" Наталия Орлова:

Главный экономист "Альфа Банка" Наталия Орлова – На мой взгляд, здесь, 
конечно, сочетание разных
факторов. Во-первых, с декабря изменилась политика Федеральной резервной 
системы США, и все развивающиеся рынки продолжают оставаться под 
давлением. Это началось еще с середины прошлого года, но, безусловно, 
серьезность намерений ФРС сейчас уже не вызывает сомнений. Капиталы 
уходят с развивающихся рынков еще и потому, что в ряде стран наблюдаются 
проблемы с бюджетным дефицитом, с дефицитом текущего счета, и Россия в 
этом смысле тоже не становится исключением. То есть внутренняя поддержка 
рубля тоже ослабевает.

 Кроме того, есть два основных фактора с точки зрения внутренней 
ситуации – это очень слабые темпы экономического роста, которые Россия 
демонстрировала в прошлом году, особенно негативные сюрпризы второго 
полугодия. И очень слабый платежный баланс, опубликованный пару недель 
назад по итогам 2013 года, который означает, что и в 2014 году риски 
платежного баланса будут увеличиваться. Вот все эти факторы, они, 
конечно, играют очень сильно против рубля.

– Если говорить о влиянии этой валютной истории на экономику России в 
целом, чего здесь больше – плюсов или минусов? С одной стороны, в 
условиях девальвации рубля будет проще исполнить бюджет, но с другой – 
это может оказать негативное влияние на ключевые для экономического 
роста показатели, например, на потребительский спрос…

 – Когда мы рассуждаем про положительные или негативные эффекты для 
экономики от динамики валютного курса, нужно смотреть на влияние этого 
на экономический рост. В конечном счете вопрос, что происходит с 
бюджетом, с бюджетом потребителей или с компаниями, не столько в 
изменении их финансового положения, сколько в том, как это транслируется 
в экономический рост. И здесь нужно понимать, что положительные эффекты 
будут очень незначительные, они в основном связаны с тем, что население, 
его зарплата в долларовом выражении будет сокращаться.

 Скорее всего, мы не увидим ни восстановления инвестиционного роста, ни 
тем более восстановления потребления
 То есть рабочая сила в России станет более дешевой, и это, безусловно, 
может дать некоторое сокращение или замедление темпов роста импорта, то 
есть окажет поддержку платежному балансу. Но в целом, скорее всего, мы 
увидим некоторое ускорение инфляции вслед за девальвацией, и скорее 
всего, мы не увидим ни восстановления инвестиционного роста, ни тем 
более восстановления потребления. Население будет беднее, 
соответственно, накапливать потребление будет проблематично. А у 
компаний, несмотря на то что их финансовые результаты могут улучшиться в 
ряде секторов, вряд ли нестабильный курс поддержит их желание инвестировать.

– Сейчас наблюдаются некоторые разногласия между Центральным банком и 
тем же министерством экономического развития относительно дальнейшей 
финансовой политики – банк заявляет о неизменности планов по переходу к 
свободному формированию курса рубля, тогда как Алексей Улюкаев все-таки 
говорит о неких мерах вмешательства. На ваш взгляд, какая из этих точек 
зрения возобладает?

 На мой взгляд, наиболее целесообразным было бы позволить валютному 
курсу идти к своему фундаментальному значению
 – На мой взгляд, наиболее целесообразным было бы позволить валютному 
курсу идти к своему фундаментальному значению, поскольку любые попытки 
удерживать курс через интервенции только усиливают спекулятивный настрой 
на рынке. Фактически это означает, что компании и другие игроки 
экономики вместо того, чтобы заниматься производственной деятельностью, 
будут формировать валютные позиции в ожидании, что смогут заработать на 
девальвации. Поэтому стратегия "позволить рублю уйти в более или менее 
свободное плавание" здесь все-таки оптимальна, и сейчас было бы крайне 
вредно менять подход. С другой стороны, мы понимаем, что это не будет 
абсолютно свободное плавание, так никогда и не предполагалось. Даже в 
зоне резервных валют, таких как евро или доллар, центральные банки 
иногда тоже проводят интервенции. Просто у них нет жестких обязательств 
делать это в рамках каких-то определенных правил.

– Можете ли вы оценить масштабы дальнего ослабления российской валюты 
хотя бы в краткосрочной перспективе? Каким может быть курс рубля к 
доллару, евро и бивалютной корзине к середине года, например?

 – Это крайне сложно. Единственное, что я хочу сказать: безусловно, 
факторы риска достаточно значительные. Самое большое беспокойство 
вызывает фактор текущего счета, то есть то, что Россия все меньше и 
меньше зарабатывает на внешней торговле. С другой стороны, я хочу 
напомнить, что цены на нефть пока все-таки держатся на достаточно 
высоком уровне, и более позитивный взгляд на американскую мировую 
экономику может позволить им на этих уровнях стабилизироваться. Поэтому 
определенные факторы поддержки рубля сегодня присутствуют. Но есть и 
существенные факторы, которые играют против рубля, их также нельзя 
сбрасывать со счетов.